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          北京物流信息聯盟

          新三板的六大成績,三大成效和下一步的內部分層思路分析

          新三板報 2022-07-24 06:22:21

          改革的思路是進一步完善新三板市場內部分層。

          ——by 全國股轉公司


          圖片來源:互聯網


          新三板報微信:xinsanbanbao

          作者:財務分析小組 劉子沐


          新三板市場下一步的觀點,請直接看最后一段。


          在做市制度三周年之際,8月25日,周五的下午,全國股轉公司的領導聚集在證監會,召開了一次“新三板市場建設媒體通氣會”。給沉寂5個月的市場一劑興奮劑,告訴市場:新三板市場不會像熔斷機制一樣,永遠擱置。也讓悲觀主義者感到了一絲暖意,做市指數也由綠轉紅,似乎已經觸底一般。


          成績

          新三板的夏天、夏天、夏天


          子沐君拿到一份《新三板市場建設發展情況介紹》,該文件是本次通氣會的新聞通稿,也是股轉公司五年來的發展史,從新三板的成立一直講到未來的改革發展方向。6年的中關村代辦股份轉讓系統試點經驗,5年的發展他探索,總結了6大方面。


          第一就是“金融獲取能力”,注意不是融資能力。


          這是新三板市場的“五條底線標準”和“標準體系”。是新三板市場體系,包括大家最熟悉的信息披露制度、公司治理架構、財務規范、保障投資者權益等等。


          第二是“改善融資條件”。


          沒說掛了牌就一定能融資,而改善了融資條件,包括協議和做市轉讓方式。重點是“獲得了股票合法公開轉讓渠道”。新三板才是合法的融資渠道。強調了“2017年以來的平均發行市盈率為26倍”,而IPO市場的發行市盈率是24倍左右。


          第三位的是“優化資本運作環境”。


          這里體現了市場化最多的地方,比如“尊重公司自主選擇和判斷”、“不強制要求業績承諾”對中介機構則是“引導中介機構歸位盡責”。


          重點在于“對超200人公司重組單獨披露小股東表決結果”表現了新三板對小股東的權益保護。


          特別需要注意的是“上市公司收購掛牌公司日益頻繁”這句話,背后的就是,新三板是滬深市場的收購標的池,請不要提防我,大家是一榮俱榮一損俱損的關系。


          第四講的是“主辦券商制度”。


          但是內容比較少,比如“扣點”的事情就沒說,督導的問是也沒有提。只是給出一個總結“掛牌公司整體質量保持較好水平”。并通過數字告訴市場新三板好企業有的是“1098家公司凈利潤超3000萬元,150家公司凈利潤超1億元?!币绖摌I板只有674家,中小板才875家。


          第五?市場內部分層(重點)


          子沐理解,排名第五“市場內部分層”是本次通氣會的重點。這里明確了“立足海量市場實際,降低投資者信息收集成本的分層第一個目已經實現?!钡诙康摹傲⒆銙炫乒径嘣膶嶋H,。這一點我們稍后再表。


          最后的第六名有點形而上學但非常重要,“維護市場三公原則”。


          這是資本市場基本原則。無論是交易所還是交易場所,。目前新三板建設和發展依據是“以7件部門規章和23件行政規范性文件為基礎、以102件市場自律規則為主體的制度體系;”


          有些數據如果跟1萬之家掛牌數量相比就比較有意思了,比如“4804個違規對象” 、“3345件違規案件”。


          第一大部分以“5年來,新三板市場運行保持平穩,牢牢守住了不發生區域性、系統性風險的底線?!苯Y束。


          可以看出,新三板市場四季如夏,根本沒有冬天。眾多的數據中唯獨沒有做市商的成果。


          成效:

          能力、改變、貢獻


          第二大部分展示的新三板的成立與發展對資本市場的影響及作用。


          一是“推動改變了過去VC/PE集中做成熟項目的狀況?!币郧暗墓蓹嗤顿Y者都是集中在PRE-IPO上,新三板來了以后,大家當了集郵黨。雖然還是為了IPO,但比PRE-IPO來說,更早期了一點。


          二是引進了銀行的資金,“2016年,5771家公司依托新三板通過專項金融產品等方式獲得銀行貸款合計4871億元?!边@可不得了,銀行資金進入新三板,如果新三板表現不好,這么多的資金怎么退出呢?。


          ,一個是社會問題。新三板市場必須在這方面貢獻自己的力量。你看,有“2151家公司開展了實質性的扶貧工作”、“掛牌公司員工人數2016年末達276.19萬人,同比增長14.99%,較同期全國城鎮就業人員增長率高11.74個百分點?!绷硗膺€有企業的海外業務歸類到支持“一帶一路”建設。


          未來

          內部分層為抓手


          第三部分是本次新聞通氣會的重點。子沐很喜歡這部分,不僅說了問題,還指明了未來的發展方向。


          “有相當數量的公司與市場建立時的主體預設不一致?!币馑际钦f有大量的公司不應該來新三板,包括兩部分,一部分是已經過了成長期進入成熟期的企業,這些企業應該IPO。另一部分是質地比較差的初創企業,不應該早早的來掛牌??赐ǜ鍞祿扑?,5年以上,10年以下,凈利潤底于3000萬,具有一定成長性的中小微企業才符合新三板預設。


          “市場需求結構發生了深刻變化,需要加快完善市場功能?!边@句話更有深刻內涵,你可以理解為新三板市場要完善功能,限制不符合新三板預設的企業掛牌。也可以理解為完善新三板功能,跟著市場結構改變而改變,接納不符合新三板預設的企業掛牌。當然,子沐君更喜歡后者,這樣新三板就真成為交易所了。


          下面說說更重要的:完善新三板市場內部分層


          通稿中最最最核心的兩句話:


          改革的目標,是健全基礎制度,提升核心功能,使優質企業愿意來、留得住,使投資者愿意進、敢于投,從而引導社會資本棄虛向實,實實在在服務創新創業和供給側結構性改革。改革的思路,是進一步完善新三板市場內部分層。


          “愿意來、留得住”說明新三板不想讓優質企業走,并且還想接納更多的優質企業。


          “愿意進、敢于投”說明會給投資者更多的空間,提供更多政策支持。、經濟、局勢的定位的。


          “資本棄虛向實”首選新三板,“服務創新創業”首選新三板?!肮┙o側結構性改革”還是首選新三板。


          雖然實體經濟企業千千萬,但新三板是中小企業對接資本市場的唯一官方指定接口。(所以,,還有一些官員也去新三板調研,只是沒有報道出來。)


          “改革的思路,是進一步完善新三板市場內部分層?!边@是全國股轉公司,也是新三板新任董事長謝庚首次公開露面后講的方向。也表示股轉公司以“內部分層”做為下一步改革的抓手。這樣是不是會立即推出精選層、競價交易、轉板呢?(你想的太多了)


          子沐君分析認為,首先立即分第三層可能性很小,而修改創新層準入條件的可能性很大(之前股轉監事長鄧映翎說過)。


          按上述成績單順序在創新層試點:先會推進股票發行,雙創債等融資發行手段。再會從交易手段上入手,比如傳了很久的協議轉讓轉到幕后,不再影響交易定價,轟動一時的不連續競價交易、還有就是拖了很久的私募做市。最后是才有可能放開投資者準入門檻,反正適應辦法已經留下了空間,股轉只要修改就可以了。


          另一方面,為差異化企業提供差異化服務已經喊了很長時間了,而證監會下發文章時總是“全面”怎么樣。如果證監會不改變政策發文的范圍,那么股轉公司就要把基礎層改個身份,讓其不屬于“全面”的范疇。這樣在政策執行就有的放矢了。


          補充:對于媒體而言,,幫助企業進行風險控制。相當于給媒體開了負面報道的綠燈。


          以上為子沐君的解讀,有不對之處還忘諒解,如有雷同,不勝榮幸。

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