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          北京物流信息聯盟

          股轉新一輪全網測試落幕 證監會發文放寬新三板部分權限

          新三板股權基地 2022-07-22 09:14:20

            新三板改革春天漸行漸近,系列發展措施正在醞釀。本周,證監會官網發布證監會令,其中就包括部分涉及股轉公司的權限得到了進一步放寬,新三板掛牌新的證券品種從之前的需要證監會批準變為了只需要報告即可。另外,近日全國股轉公司聯合各機構已完成新一輪全網測試,內容包括集合競價轉讓業務及盤后協議轉讓業務。作為多層次資本市場的重要組成部分,此番集合競價與盤后大宗測試,這將為未來新三板交易制度改革打下堅實基矗

            新掛牌品種只需報告?證監會發文放寬新三板部分權限

            證監會官網最新發布的證監會令【第137號】——《關于修改等七部規章的決定》,決定中,部分涉及股轉公司的權限得到了進一步放寬。

            決定提到,《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》第十條修改為:“全國股份轉讓系統掛牌新的證券品種應當向中國證監會報告,采用新的轉讓方式應當報中國證監會批準?!贝饲?,這一條的原文為“全國股份轉讓系統掛牌新的證券品種或采用新的轉讓方式,應當報中國證監會批準”。這意味著,新三板掛牌新的證券品種從之前的需要證監會批準變為了只需要報告即可。

            此外,《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》第十六條原為“全國股份轉讓系統公司的股東應當具備法律、行政法規和中國證監會規定的資格條件,股東持股比例應當符合中國證監會的有關規定。全國股份轉讓系統公司新增股東或原股東轉讓所持股份的,應當報中國證監會批準?!?,其中的“應當報中國證監會批準”也修改為“應當向中國證監會報告”。有機構人士解讀稱,這是股轉公司要增加股東的節奏么?

            資料顯示,全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司現有股東為:中國證券登記結算有限責任公司、深圳證券交易所、上海證券交易所、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所股份有限公司、鄭州商品交易所、大連商品交易所。

            股轉新一輪全網測試落幕?新三板交易制度或迎重大改革

            近期有關新三板多措并舉改革之路越發清晰。記者從多家券商獲悉,全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司聯合各主辦券商、做市商、基金公司已完成新一輪全網測試,測試內容包括集合競價轉讓業務及盤后協議轉讓業務。分析人士認為,作為多層次資本市場的重要組成部分,此番集合競價與盤后大宗測試,這將為未來新三板交易制度改革打下堅實基矗

            記者了解到,全國股轉系統12月2日進行的全網測試,除了驗證常規委托申報等業務之外,集合競價申報業務及成交撮合業務、盤中及盤后協議轉讓申報業務是此次測試的重點內容之一,而此次測試也是全國股轉系統針對集合競價業務展開的第三次測試。

            新三板交易轉讓制度變革近期已有政策吹風。此前,全國股轉系統向各家券商下發了《主辦券商業務開展情況調查問卷》,相關問題涉及主辦券商在新三板市場的所有業務,、經紀業務、做市業務等7個領域。全國股轉系統表示,此次發放的問卷調查是為深入了解主辦券商業務存在的困難和問題,搜集各主辦券商對業務發展的意見和建議,為下一步深化新三板市場改革提供參考。

            有行業負責人表示,未來若上述測試制度落地,新三板交易方式將迎來重大變革。如果不連續的競價交易和盤后大宗交易取代現有的協議轉讓,屆時市場流動性天平將向做市企業傾斜,新三板優質企業將面臨發展的新契機。

            交易制度差異化?資源有效配置

            全國股轉公司掛牌業務總監李永春發表題為“持續提升新三板市場功能”的主題演講。在談及新三板交易制度改革時,李永春表示新三板下一步改革要點包括,把優化分層作為深化改革工作的主要抓手,把同類規模、同類流動性的企業分層到一起,配套差異化交易制度、、差異化信息披露制度等。

            據聯訊證券研究研究分析,新三板或將存在三種交易方式并行的局面,預計改革細節明年公布。事實上,全國股轉公司早在11月21日便下發了開展此次測試的通知。在本次全網測試中,集合競價申報業務及成交撮合業務、盤中及盤后協議轉讓申報及撮合業務是此次測試的重點場景內容。

            據機構人士透露,此次測試中基礎層和創新層集合競價股票也有不同,相比較下創新層集合競價股票更新更為頻繁。這也進一步印證了股轉公司方面指出的差異化交易制度的細則。

            南山投資創始合伙人周運南表示,改革方案基本確定,只等待正式推出時機,“任何一個方案可能都有它的利和弊,比如集合競價,其最大的利是遵循了價格優先時間優先的公平交易原則,最大的弊是阻礙了交易的多次性和連續性?!钡母锟偸敲^過河,周運南認為改總比不改好,前行總比停滯強。新三板作為一個新生事物,只要不是重大方向性的政策,應當像小馬過河一樣敢于去探索。

            若股轉所測試的交易制度變為現實,未來新三板將形成以做市交易為主、集合競價為輔的市場格局。在行內人士看來,絕大多數采取協議轉讓將變為集合競價,考慮到集合競價的不連續性,屆時整個市場流動性將大幅下降;而券商投入做市的資金基本沒有對賭回購等要求,隨著?國有股劃轉?等新規則出臺,做市商可以長期陪伴企業一同成長,在三類股東問題解決后,未來將成為企業最優的選擇。

          專家表示:新三板將承載更多優質成長型企業

           在日前舉辦的2017年新三板盛會上,多位業內人士表示,新三板市場機遇與挑戰并存,2018年是新三板制度改革的較好時機,隨著制度的逐漸完善,新三板市場能夠承載更多優質成長型企業。目前新三板企業已逾萬家,其中有很多優質企業,存在較好的投資機會。掛牌企業應該收斂浮躁,勤練“內功”。

            機遇與挑戰并存

            對于2018年新三板市場的發展,業內人士認為,板塊內各主體面臨的機遇與挑戰并存。

            中信建投證券董事總經理張昕帆表示,新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分,不能完全按照主板的模式運作,否則便失去了其價值,很多新三板企業成長空間很大。

            張昕帆表示,新三板市場存在著信息不對稱的情況,專業研究人員通過調研,“可以賺研究產生價值的錢”。市場“低迷”催生政策出臺的急迫性,也意味著發展空間巨大。2018年將是新三板制度改革的較好時機。

            中金公司做市業務負責人譚漢豪表示,根據清科的數據,2017年1月-10月,中國的PE、VC市場共成立了3400家基金,總募資達到1.6萬億元人民幣。其中,人民幣基金3300多只,募資1.5萬億,美元基金不到80只。

            譚漢豪表示,A股IPO的常態化加速優質企業上市進程。從目前情況看,經營較大波動的互聯網公司等不適合在A股上市。譚漢豪透露,明年將有幾家知名互聯網優質企業在香港上市。應積極建設新三板市場,將其發展成能承載更多優質成長型企業的市場。

            不少投資人士表示,看好2018年新三板市場的發展機會。目前新三板企業逾萬家,其中有很多優秀企業,且資金較為充足。掛牌企業要把握并購機會,金融機構則應把握創新服務機會。

            政策有望加快落地

            對于相關政策的落實,多位資深業內人士認為,2018年新三板市場可能處于政策醞釀、孵化到推出的階段。新三板市場分層、交易差異化制度供給之間存在邏輯關系。分層精細化以后,很多差異化的制度才能有針對性地推出。2018年,市場整體不會特別火爆,但會越來越好。

            企巢新三板學院院長程曉明表示,新三板發展是循序漸進的過程,分層政策的本質是區分交易制度;解決三類股東問題對新三板企業而言遠遠不夠,需要解決交易問題;大宗交易制度推出以后,大宗交易量或遠超過盤內交易量;競價交易將壓縮交易價格空間。

            有業內人士表示,“不連續競價”明年很難落實,系統測試并不代表政策將落地。新三板市場以協議轉讓為主,協議轉讓導致交易價格虛高;若推出不連續競價政策,新三板企業估值將向一級市場靠攏;同時,協議轉讓是場外市場標志性的轉讓方式,取消該轉讓方式并且推出大宗交易,不符合股轉公司的定位。

            也有業內人士認為,擴大創新層的政策很有必要。目前基礎層中存在很多優質企業,需要相關的政策支持,并為其對接資源。

            先驅資本董事長兼總經理彭和平表示,因為新三板市場承載著經濟轉型升級與金融體制改革的需求,看好新三板未來的發展。在11600多家新三板公司中,真融到資的只有2-3成,沒有融資的公司進入發展瓶頸。2018年新三板相關的體制改革或將推進,并進一步改善板塊流動性。

            企業應勤練“內功”

            對于當前形勢下掛牌企業的應對策略,興華會計事務所合伙人王道仁表示,堅定看好新三板市場的發展。掛牌企業在經歷市場洗禮之后,部分企業發展目標更明確,但也有不少企業較為浮躁?!昂芏嗥髽I一進入創新層或快要進創新層就表示要IPO。在我的六七十個客戶中,十幾個想IPO。事實上,真正具備IPO資格公司較少?!蓖醯廊史Q,掛牌企業應當認清自己公司的所在發展階段,及時調整狀態。

            和君資本合伙人曾喬表示,近兩年來新三板市場進入調整期,新三板企業應該借此機會,更好地思考自身問題,包括所處行業發展環境、業務經營問題、戰略落地方式等。

            “企業掛牌新三板,首先考慮的不應該是融資,而是完成企業的頂層設計,通過人才、管理等,并升級商業模式,增強資源獲取能力?!痹鴨陶J為,新三板并不是簡單的解決企業的融資問題,投融資對接只是新三板的一個環節。

            一位不具名的業內人士表示,企業既要解決發展動力問題,也要解決自身的認識問題。一方面,讓更多的服務機構和資本關注掛牌企業,但企業內部更需要勤練“內功”。

          ★免責聲明?

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